每经记者|胥帅 每经编辑|黄博文

　　港股标的19%的股权在二级市场的市值接近4亿港元 ，但A股上市公司只拿出4750万港元就拿下 。

　　1月16日晚间，华立股份（SH603038
，股价19.67元，市值53亿元）披露收购公告 ，公司全资子公司拟收购升辉清洁（HK02521
，股价1.06港元，市值21亿港元）19%股权
。

　　华立股份在公告中解释了折价收购的原因 ，包括标的股票受监管规则制约而流动性显著不足
，其时间成本和机会成本需在定价中反映等。但无论是对比每股净资产，还是升辉清洁股票近年来的历史最低价 ，华立股份此次的收购价格都明显低于这两个水平 。

　　值得注意的是
，1月16日，华立股份股价涨停 ，升辉清洁股价更是上涨26.19%
。这一现象在资本市场并购案例中实属罕见——标的公司与上市公司的股价双双提前大涨。

　　1月16日晚间
，华立股份公告称，其全资子公司华立（亚洲）实业有限公司（以下简称“华立亚洲 ”）与升辉清洁的股东Sunrise Cleanness Investment Holdings Limited（中文翻译名：日出清洁投资控股有限公司 ，以下简称“日出清洁”）及陈黎明签署股份买卖协议，华立亚洲以4750万港元自有或自筹资金购买日出清洁所持有的升辉清洁19%的股份 。

　　升辉清洁是中国综合环境清洁及维护服务供应商
，为香港主板上市公司
。华立股份表示，公司本次战略参股升辉清洁 ，旨在依托各自核心资源与能力
，多维协同合作，在国际化 、智能化与市场化三个层面形成战略合力 ，提升双方核心竞争力与行业影响力。

　　从业绩来看
，升辉清洁2024年净利润为4922.6万元，2025年上半年净利润为794.3万元 。

　　本次交易价格基于升辉清洁公开市场价格与每股净资产价格 ，综合考虑了战略合作的协同价值与所持股份流动性受限
、附加治理义务等因素后
，经双方谈判协商确定。由此确定收购标的具体价格为0.128港元/股
。

　　华立股份以4750万港元拿下升辉清洁的19%股权，而后者最新市值为20.67亿港元。这意味着 ，升辉清洁19%股权对应市值为3.93亿港元
，而华立股份的收购价仅为市价的12% 。

　　华立股份解释了本次交易定价低于二级市场公开价格的合理性，主要是因为华立亚洲并非单纯的财务投资者 ，而是以“产业战略投资人
”身份进入
。给予一定的入股价格折扣，是对其未来所需投入的额外资源、所承担的商业风险以及长期合作诚意的合理商业对价。

　　另外
，二级市场价格对应的是可自由流通 、随时交易的股份 。而华立亚洲拟持有的升辉清洁股份将受监管规则制约，流动性显著不足 ，其时间成本和机会成本需在定价中反映
。

　　《每日经济新闻》记者注意到
，关键问题在于，如果按1月16日前的股价计算 ，华立股份收购标的的折价率不会这么低。

　　根据华立股份公告
，公司于1月16日召开第七届董事会第六次会议审议通过此次收购的议案 。同日，华立亚洲与日出清洁及陈黎明签署股份买卖协议
。

　　然而 ，升辉清洁的股价在1月16日9时49分已经上涨超15%
，到了下午3时11分，涨幅更是逼近30%。而升辉清洁开盘价其实只有0.85港元/股 。若单看本月涨幅 ，公司股价涨幅更是突破70%
。

　　值得注意的是
，wind数据显示，自2023年以来 ，升辉清洁股票最低收盘价也不过0.21港元/股；按2025年半年报计算，升辉清洁的每股净资产为0.22元（按最新汇率计算
，每股净资产为0.2461港元）。

　　因此，无论是对比每股净资产 ，还是升辉清洁股票近年来的历史最低价
，华立股份此次收购无疑都“捡了个便宜” 。

　　记者注意到，自2025年11月开始 ，在自身股价走牛的同时
，升辉清洁还披露了一些利好公告，如升辉清洁间接全资附属公司广州升辉与好活（重庆）网络科技有限公司（以下简称“重庆好活 ”）就有关可能注资订立无法律约束力意向协议。

　　根据意向协议 ，广州升辉拟通过现金注资
，在重庆好活认购新股权
。若注资完成，广州升辉将持有目标公司不少于51%的股权。

　　1月16日午盘开市后 ，华立股份股价也迅速涨停
，全天放量3.85亿元 。公告前，收购方和标的公司都出现股价大涨
。

　　封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄