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【央视新闻客户端】

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　　记者丨崔文静

　　编辑丨包芳鸣 金珊

　　视频丨章启良

　　“十五五 ”开局之年 ，资本市场改革发展蓝图备受瞩目
。在近日举行的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上
，证监会主席吴清亮相答问，围绕资本市场改革发展成效及未来规划 ，回应市场各方关切。

　　回望过去五年
，一组组关键数据勾勒出资本市场量级跃升 、结构优化
、功能完善的发展轨迹：A股总市值历史性突破百万亿元大关，直接融资比重提升超3个百分点 ，科技板块市值占比超过四分之一
，投资者回报达11.3万亿元，行政处罚数量和金额较“十三五”增长超八成 。这些数字背后 ，意味着一个更具韧性、更加规范 、更有活力的资本市场正在形成
。

　　展望“十五五
”
，吴清表示，证监会将聚焦服务中国式现代化这一中心任务 ，统筹推进防风险、强监管
、促高质量发展，努力实现市场韧性、制度包容性 、上市公司质量
、监管效能、开放水平五个方面的全面提升。

　　面对复杂多变的内外部环境
，严监严管的主线不会改变，将持续筑牢风险“防波堤” ，巩固财务造假综合惩防效能
，引导行业机构专注主业，强化新型业务监管 ，织密投资者保护“安全网 ” 。

　　备受市场关注的创业板改革路线图得以确认
。吴清表示
，将支持新型消费 、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市，同时增设一套更加精准
、包容的上市标准。

　　此外 ，再融资制度也将迎来全面优化 。证监会将从战略投资者认定标准、推出储架发行机制 、优化再融资简易程序等多个维度出发
，全面提升制度规则的包容性与适应性
。

　　八大数据解码“十四五
”：资本市场实现新跃升

　　“十四五”时期，是中国资本市场经受多重考验
、实现深刻变革的五年。回望这五年 ，一组组亮眼的数据勾勒出市场规模的壮大、结构的优化和功能的完善
，其中，八大关键数据尤为值得关注 。

　　数据一 ，总市值跃上百万亿新台阶。

　　截至2025年底，A股市场总市值已达108.75万亿元
，并在2025年8月首次突破100万亿元大关
。这一里程碑式的跨越，标志着中国资本市场内在体量的显著增长 ，沪深两市上市公司总数达5189家
，北交所上市公司也达到288家，市场“金字塔 ”结构日益稳固。

　　数据二 ，直接融资比重提升超3个百分点 。

　　“十四五
”时期
，交易所市场股债融资合计达到64万亿元，其中IPO和再融资等股票融资5.98万亿元
。在此推动下 ，直接融资比重较“十三五”末提升3.2个百分点
，达31.97%，社会融资结构正经历深刻变化 ，资本市场配置资源的枢纽作用愈发凸显。

　　数据三
，科技股占比超过四分之一 。

　　市场结构向“新 ”发展的动能不断集聚
。截至2025年底，A股科技板块市值占比已超过1/4 ，显著高于银行 、非银金融
、房地产行业市值的合计占比。近年来新上市的企业中，超过九成都是科技企业或科技含量较高的企业
，战略性新兴产业公司数量占比已超过一半，A股市场的“科技叙事
”愈发清晰 。

　　数据四 ，投资者回报超11万亿元
。

　　投资与融资相协调的市场功能不断健全。“十四五”时期
，上市公司通过分红、回购派发的“红包 ”合计达11.3万亿元，较“十三五
”末增长超过九成 ，这一数字相当于同期股票IPO和再融资金额的1.92倍 。其中
，新增披露的回购计划金额上限较“十三五”末翻番，真金白银地回馈投资者 ，提升了市场的内在价值
。

　　数据五
，中长期资金持有市值增长超50%。

　　机构投资者力量持续壮大 。截至2025年底，公募基金管理规模超37万亿元 ，权益类基金规模超11万亿元
，较2020年分别增长89%和63%。公募基金 、社保、保险
、年金等中长期资金合计持有A股流通市值较“十三五 ”末增长超过50%，市场“压舱石”作用进一步增强 ，投资理念更趋成熟
。

　　数据六，私募基金投早投小规模超14万亿元。

　　作为创新资本形成的关键一环
，私募股权创投基金规模达14.77万亿元 。截至2025年三季度，存续私募股权和创投基金在投本金9.05万亿元 ，其中投向中小企业的在投本金占比过半
，投向高新技术企业的在投本金占比超53%，充分体现了其孵化创新、支持初创的重要作用
。

　　数据七 ，交易所债市托管面值超36万亿元。

　　债券市场稳步发展
，“十四五
”时期累计发行各类债券超58万亿元，截至2025年底托管面值超36万亿元 。其中 ，非金融公司债券托管面值占比约53%
。作为支持科技创新的重要工具
，科技创新公司债自2021年推出以来已累计发行2.19万亿元。同时，REITs市场从无到有 ，市值突破2185亿元
，为盘活存量资产开辟了新路径 。

　　数据八，行政处罚数量和金额大增超80%
。

　　监管“长牙带刺”力度空前。“十四五 ”时期 ，证监会对财务造假 、操纵市场等案件作出行政处罚2547份，罚没金额444亿元
，较“十三五
”分别增长82%和39% 。向公安机关移送案件线索超700件，康美药业
、紫晶存储、泽达易盛等特别代表人诉讼案例 ，为投资者挽回了数十亿元的损失
，一个更加公正透明 、进退有序的市场生态正在加速形成
。

　　“十五五”布局：聚焦五大方向实现新提升

　　站在新的历史起点，资本市场如何迈向高质量发展？吴清在记者会上详细阐述了“十五五 ”时期的总体布局和重点举措。

　　他表示 ，“十五五
”是基本实现社会主义现代化夯实基础的关键时期
，证监会将聚焦服务中国式现代化，努力推动资本市场实现五个方向的新提升 。

　　市场韧性和稳健性是发展的基石。证监会将推动健全“长钱长投”的市场机制和生态 ，完善中国特色稳市机制建设
，丰富跨周期和逆周期调节的手段，进一步增强市场内在稳定性 ，筑牢风险“防波堤 ”
。在制度层面
，围绕深化投融资综合改革，将进一步优化基础制度 ，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金退出渠道。同时加强债券
、REITs和资产证券化市场建设
，稳步发展期货和衍生品市场，更精准地服务新质生产力发展 ，满足居民财富管理需求 。

　　上市公司的质量和结构
，直接决定着资本市场的投资价值
。未来工作重点是在狠抓“真实性
”的基础上，进一步提升“可投性”。通过完善激励约束机制 ，引导上市公司加强治理、分红和回购
，提升投资价值和投资者回报 。同时活跃并购重组市场，促进资源高效配置 ，助力培育更多世界一流企业
。

　　监管执法和投资者保护是证监会的核心职能
，不能削弱，只能加强。证监会将坚持依法治市 ，推动健全法律制度体系
，加快推进监管数字化智能化，精准打击财务造假 、操纵市场等恶性违法行为 ，持续完善投资者保护体系，提升投资者获得感 。

　　对外开放也将迈向更深层次
、更高水平
。面对国际投资者日益多元的资产配置需求
，证监会将以打造一流营商环境为抓手，以提升跨境投融资便利度为方向 ，推动市场、产品 、服务
、机构等双向开放迈上新台阶
，同时加强跨境监管合作，提高开放条件下的风险防控能力。

　　严监严管态势不减：五个“着力 ”筑牢市场根基

　　防风险、强监管是促高质量发展的前提 。面对复杂多变的内外部环境 ，吴清强调
，新的一年将继续牢牢把握这一工作主线，坚持依法从严 、固本强基 ，持续巩固市场平稳健康发展的良好局面
。

　　全方位筑牢风险“防波堤
”“防浪堤”被置于突出位置。通过加强市场风险监测
，高度关注风险跨市场、跨期现
、跨境传导，巩固战略性力量储备和稳市机制建设 ，动态完善应对外部输入性风险的政策工具箱 。同时
，稳妥有序防范化解债券和私募基金等领域风险，不断提升风险预防预警处置能力。

　　财务造假这一侵蚀市场根基的“毒瘤 ”将继续被重拳整治
。一方面 ，夯实治理基础，推动出台上市公司监管条例
，加快建设财务造假线索发现中心和第三方配合造假监测预警机制；另一方面，严惩造假 ，进一步加大查处力度
，对第三方配合造假强化一体打击，严格落实造假公司强制退市要求 ，坚决清除“害群之马”。

　　行业机构的规范发展同样不容忽视 。对于证券公司
，证监会将支持优质头部机构做强做大，引导中小券商差异化发展
。对于公募基金 ，纵深推进改革
，督促其坚守长期主义和专业主义，始终把投资者利益放在首位。对于私募基金 ，完善制度体系
，严厉打击违规募集、侵占挪用 、利益输送等行为，推动行业在规范中发展 。

　　新型业务监管正迎来精细化时代
。针对高频量化交易
、衍生品、RWA代币化等新业态 ，监管思路明确为趋利避害 、规范发展。深化细化高频量化交易监管，出台衍生品交易监管办法限制过度投机
，同时建立健全加密资产监管制度，严厉打击借RWA之名行违规炒作之实的行为 。

　　投资者合法权益保护这张“安全网
”正在越织越密
。通过推动畅通投资者维权救济渠道 ，促进更多代表人诉讼
、先行赔付等民事赔偿典型案例落地。规范上市公司及大股东、各类中介机构的行为
，依法严查严处蹭热点 、炒概念
、搞操纵等侵害投资者利益的行为，让市场真切感受到公平正义 。

　　两项改革并举：制度包容性再升级

　　服务科技创新和新质生产力发展 ，是资本市场的重要使命
。吴清表示
，证监会将进一步协同发挥存量政策和增量改革的集成效应，近期将重点推出深化创业板改革和优化再融资机制两项新措施 ，让资本市场服务产业变革跑出新的“加速度”。

　　创业板改革方面
，最值得关注之处在于：支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市 。

　　自2023年“827新政 ”以来，消费类 、服务类企业A股上市面临较大压力。赴港上市成为此类企业的普遍选择
。

　　如今 ，随着吴清明确对新型消费
、现代服务业创业板上市的支持态度
，为这两类企业A股IPO打开了新大门。

　　不过，背后有两个信号值得关注：第一 ，创业板支持的消费类、服务业企业IPO具有先决条件，必须具备“现代性
”“新型”“挂钩创新创业 ”等特点 。换言之
，这些消费类 、服务类企业所提供的服务，需要与当前政策支持的“新兴产业
”“未来产业”等领域相结合 ，能够在一定程度上助力这些新兴产业和未来产业发展
。

　　第二
，支持新型消费、现代服务业企业在创业板上市，并不意味着这两类企业在创业板的上市数量将会大幅增加 ，对此需要保持谨慎乐观。

　　除了支持新型消费
、现代服务业企业上市
，此次创业板改革另有五项重要措施，包括增设一套更加精准、包容的上市标准 ，加力支持新产业 、新业态
、新技术企业发展；对符合条件的优质创新企业
，特别是在关键核心技术上有所突破的企业，实施IPO预先审阅；允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股；优化新股发行定价；建立健全从推荐上市、遴选审核到全过程监管的制度机制 ，更好服务地方经济和民营经济发展 。

　　再融资机制的优化则着眼于提升便利度和适配性
。此次优化在多个维度同步推进：制度规则层面
，优化战略投资者认定标准便利中长期资金参与，推出储架发行机制引导理性融资 ，完善锁价定增机制平衡各方利益，进一步优化再融资简易程序。

　　政策导向层面
，突出“扶优扶科 ”，对优质上市公司大幅提升审核效率 ，并将科创板 、创业板“轻资产
、高研发投入
”的认定标准拓展至主板
，放宽再融资补流限额用于研发投入 。

　　在推出多项包容性措施的同时，证监会也将强化从预案披露到资金使用的再融资全过程监管 ，依法严惩“忽悠式”再融资、违规变更募资用途等行为
，切实保护投资者权益
。

　　吴清强调，提高制度包容性是一项系统工程 ，证监会将坚持循序渐进 、质量优先
，把好入口关，压实中介机构责任 ，统筹好投资与融资
，努力实现全面深化改革与稳定市场的良性互动，为资本市场服务高质量发展注入新动能。

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